2015年10月11日，中国人民大学国家发展与战略研究院的特色活动名师系列讲座的第二期在明德法学楼0202顺利召开，此次名师讲座邀请了我院的执行院长中国宏观经济领域的著名学者刘元春教授与大家分享交流，一起探讨我国当前和未来的宏观经济形势，以及“新常态”下中国经济的热点和难点问题。活动现场获得了校内外人士的热烈支持，场面十分火爆，更有人称“已经很久没有听到这么高质量的学术讲座了”，那讲座上到底说了啥？我们人大国发院进行了简单的梳理，供大家脑补。拿走！不谢！

此次论坛主要谈了两个核心问题：

第一个核心问题就是中国宏观经济形势到底怎么样？会不会像悲观论者提到的那样？

首先，在宏观经济分析中，我们需要把数据还原到实际经济运行中间看，拿GDP增速为例，不能只看到二季度GDP增速为7.0%，还要分解来看三大产业增速，再分解来看三大产业各组成部分的增速，依次展开，深入挖掘，这是进行宏观经济分析的基本逻辑。同时，我们还要关注实际增速，考虑价格因素，例如统计局公布的GDP平减指数等等。经过这样的深层次剖析，我们就会得到一些结论，我们会发现两个现象，一是以工业为主体的企业运转陷入箫条状态；二是以政府为主体的财政运转陷入一个困境状态。

但是会像一些机构或学者分析的那么悲观吗？答案当然是否定的，但是我们也需要辩证的来看待这些观点背后的逻辑。比如IMF刚刚发布的世界经济展望，这一期得出的一个最基本的结论就是世界经济大萧条很可能在新兴经济体引导下再度跌入深渊，这一轮如果驾驭不好，很可能导致世界产出水平负增长，而中国占新兴经济体整体产出水平的三分之一左右。

鲁比尼的世界危机传递论，认为本场危机比想象的漫长，比想象的冲击幅度大。鲁比尼认为，产能过剩是需要考虑的核心问题，并从三个方面阐述这一轮中国的产能过剩是很致命的，第一，这一轮产能过剩是建立在第一次大全球化浪潮下的产能过剩。第二，它是建立在全球泡沫基础上的产能过剩。第三，它是建立在中国救市政策基础上的产能过剩。所以，中国的产能过剩是三种大的因素叠加产生的产能过剩，是建立在房地产泡沫基础上的产能过剩，影响更加严重。而曾经美国伯克利的一位教授就通过研究每一次大动荡和大调整的规律，得出一个很重要的结论：“任何一次产能过剩如果与房地产相关联，那么它的强度可能会大20%，它的持续时间可能比一般的要长两年”。还有沈大伟的反腐崩溃论、泡沫崩溃论，克鲁格曼谈收入的问题等。

通过深层次剖析我国当前的宏观经济形势，我们会发现这些悲观论是有问题的，但是也值得我们辩证的来看，它提供给我们分析宏观经济形势的多角度见解，而完全乐观主义也是有问题的，我们必须对中国经济形势和世界经济形势有个清晰深刻的认识。

另一个核心问题就是中国经济未来将走向何处？中期调整的时间长度、经济底部的时点、未来的动力在哪里？

我们去年底的宏观经济报告《2014-2015年中国宏观经济分析与预测—步入“新常态”攻坚期的中国宏观经济》中已经提到我国“新常态”进入到了新阶段。这个新阶段有三个特征，第一，宏观经济总体低迷。从各项指标表现来看，GDP平减指数整体为负，投资增速、出口增速下滑，只有消费增速还在持平，还有克强指数、消费者信心指数等变化都很大，投资的乘数也大幅度下降等；第二，各领域分化严重。制造业的分化，地区发展的分化等都越来越严重；第三，有些风险上升到新的阶段。在今年二季度的宏观经济报告《中国宏观经济分析与预测报告—低迷与繁荣、萧条与泡沫并存的中国宏观经济》中我们提到：“传统风险仍在，更深层次风险显化”，总结了六大风险点，而预计将于11月21号发布的四季度宏观经济报告中，我们还会提出明年新的风险关注点。从这三个特征出发我们就能对我国宏观经济形势有个清晰的把握。

而下一步中国宏观经济会有哪些变化？二季度的宏观经济报告《中国宏观经济分析与预测报告—低迷与繁荣、萧条与泡沫并存的中国宏观经济》中我们做了一些预测，认为2016年三季度我国宏观经济将触底，但由于三季度的金融动荡、债务问题等，这一时间可能会被延后半年。这是因为从世界周期、房地产调整周期、中国债务周期、库存周期角度以及新产业培育周期等几个经济周期的角度来看，经济触底反弹将被延后。

首先第一，看世界周期。国际大环境的变化必须要重视，其影响是不可忽略的，当前世界经济仍未触底。

第二，看房地产周期。房地产的黄金时段已经过去，房地产的高点已经显化，未来增量的速度将会处于较低的水平，存量的调整力度会大一些。假设房地产不出问题，它的投资参数也要到明年二季度才会出现回暖。

第三，看债务周期，我们原来预计通过债转股、债务置换、影子银行清理等措施，债务局部高点在2015年底可能出现，但现在我们需要修整我们的观点，原因就是新一轮大规模债务融资又开始了。所以，我国债务困局明年可能是个高发点，2017年可能会趋于稳定。

第四，看库存周期，最近三季度去库存速度非常快，需要注意一般企业的正常运转，需要有一定的宽松政策来支持，以防止我国经济从目前去库存的状态，简单的降低增量的阶段，全面过渡到资产负债表箫条的阶段。

最后，看新产业培育周期。目前新产业并不能解燃眉之急，主要是从两个方面看，一是我国价格指数的变化更多的是表现为全球大变化的一部分；二是现阶段的新产业并未真正起到经济推动作用，而是替代作用大于增长效应。这样的情况下我们就要把握住一个基本点，那就是社会改革要跟进技术的变化，如果没有社会改革托底，新技术这种变化引来的就会是大革命。

总的来说，简单的结论就是我国目前处在一个临界状况，2016年将是考验中国经济的一个很关键的点，如果各经济领域的底部能够呈现，2017年的发展将会趋于平稳。我们需要认清的事实是我国经济的调整是个“持久战”，需要以存量调整为主、增量调整为辅的结构性调整方案，同时，制定中长期的持续性的经济刺激方案，做好三到五年的经济改革的准备，我觉得这是大家需要把握的。

刘元春教授还建议大家关注IMF、WB和OECD等机构发布的相关报告呦！

人大国发院将会继续举办“国发院名师讲座”系列活动，届时将邀请杨光斌教授、冯仕政教授、陶然教授等著名学者，敬请期待！